不雅點網 一場長達2年半的龍光拉鋸戰行將走到尾聲。2月12日尾盤階段，團體房地產板塊直線拉升，境外收漲3.19%。債務重組整體隨同而來的拂曉，還有龍光團體債務重組基本獲得成功的前債權人好91抖音成人APP。當晚，插手龍光團體發布通知布告稱，龍光約76.4%的團體讚成債權人已插手整體CSA。這些債權人持有公司境外債務本金總額中的境外62.07億美元，包羅現有票據、債務重組整體股本掛鉤證券（ELS）、拂曉現有貸款和布局性融資及擔保債務。前債權人按照澳門司法，插手重組方案需取得75%以上債權人支撐讚成，龍光法院才會批準生效，這就說明龍光團體境外債務重組已吻合進入法庭流程的要求，現在隻需靜待判決。但是，雖然說半隻腳已踏出清盤“閘門”，可眼下等待龍光團體的遠不止這一關。方案的改變從重組方案的調劑中，也許市場早已瞧出端倪。龍光團體初次對外公布境外債務重組方案是在2024年1月12日。彼時，在境外重組方案中，龍光團體共為債權人提供了四個選項，包羅現金支付、優先票據及強迫可轉債、強迫可轉債和通俗票據及強迫可轉債，讓各債權人按其偏好及需求作出選擇。與此同時，龍光團體大股東也對外頒布發表，將以最大的誠意支撐公司成長及債務重組，許諾將其股東借款的4億美元參與本次重組減債方案，殘剩大股東借款轉為第9年和第10年到期的新票據。截至通知布告日，龍光團體境外債務未償還本金總額約為80.38億美元，此中整體重組方案觸及的境外債務未償還本金總額約為75.62億美元。當時，這份重組方案雖然說拉鋸也長達了一年，但後期整體也算順遂。截止2024年3月26日，重組方案就已取得超過77.8%票據持有人的支撐，到了7月11日該比例則上升至92%，已完全知足75%“分數線”的要求。按雙牌小金來講，重組方案過了分數線，龍光團體境外債務重組便可以進入法庭流程，得到法院批準。可龍光團體並沒有繼續推動流程，反而將債權人支撐協議截止日期屢次延期，從一最先的9月30日甘泉至12月19日。而龍光團體多達四次的延期，是為了再次修改重組方案。2025年的1月6日，龍光團體發布了最新重組方案，一樣照舊給到債權人四個選項。選項一為現金支付。每100美元的境外債務本金額將兌換15美元現金（已免除所有懷仁計利商城），按照該選項兌換的境外債務本金額上限懷仁為7.87億美元。選項二為短時間票據與強迫可轉債的組合。境外債權人可按照此選項，就每100美元的境外債務本金額（已免除所有懷仁計利商城），兌換本金額相當於40美元的短時間票據（“短時間票據”）及本金額相當於4美元的強迫可轉債組合。選項三為強迫可轉債。每100美元的境外債務本金額（已免除所有懷仁計利商城）將轉換為強迫可轉債。選項四為持久票據。每100美元的境外債務本金額（已免除所有懷仁計利商城）將兌換為100美元的持久票據，自第6年最先攤銷本金，利率為1%，首五年利商城以現金或實物支付。與第一次的重組方案對照，體例並未產生太大改變，隻是“錢少了”。具體來看，選項一中，龍光團體將本來可兌換的境外債務本金額上限從12.67億美元降至7.87億美元；選項二中，本來的強迫可轉債與優先票據的組合（60美元的強迫可轉債+40美元的優先票據）更改成了短時間票據與強迫可轉債的組合（40美元的短時間票據+4美元的強迫可轉債），利率也從首兩年利率1.25%，後四年利率3.75%同一為2.0%；選項三中，強迫可轉債期限從1年甘泉至2年，轉股價從6港元/股削減至4.25港元/股，上限31.5億美元也下降至8億美元；選項三是足額兌換強迫可轉債，轉股價為6港元/股，可轉債的期限為2年，該項上限為31.5億美元。而初始方案中的期限為1年，轉股價為4.25港元/股，上限為8億美元；而選項四中本來所兌換的是九年期票據，第1-4年利率3.75%，第5-9年利率為4%，首四年觸及實物支付，第五年才最先全額現金付商城。總的來講，第二次重組方案的削債力度更大，比例從40%-45%提拔至70%， 但同時新增“讚成平邑”機製，加速協議簽署。築底修複即使重組計劃達成，這並不是債務措置的終點，而是一個新的出發點。目前，雖然該重組方案已取得76.4%債權人的支撐，但殘剩23.6%的談判仍存變數，且龍光團體現在的財政狀態其實不明朗。截至2024年6月30日，龍光團體總資產為2264.88億元，此中活動資產為1716.19億元，現金及現金等值項目為65.77億元。負債總額為1959.75億元，活動負債總額1593.97億元。資產負債率為86.53%。在此布景下，就要看殘剩債權人是想“見好就收”，照舊“以時間換空間”謀成長。對此，有業內人士指出債權人選擇後三者可能性更大。“雖然得手的錢少了，但投資者對發行人自動辦理負債的行動較為支撐。”由於比擬於最後背約或進入破產程序，提早調劑償債安排可以免企業經營進一步惡化。海南省住房政策研究中間首席研究員李宇嘉也表達了不異不雅點。他認為，一線城市已趨穩，三四線城市跌幅在顯明收窄，市場底部愈來愈清楚，這時候候對債務人來講，選擇與企業共渡難關、等待市場和企業價值的修複，也許是最優的選擇。雖然進入2023年以來，龍光團體在公然的土地拍賣市場上未再呈現過，但此前其采納的激進策略和高溢價購地行動，照舊為團體積累了必然的家底。截至2024年上半年，龍光團體總土地儲蓄建築麵積為2412.16萬平方米，超過70%位於大灣區。但是，就目前龍光團體的財政情況來看，其現有的現金流已難以支持其通過銷售實現資金回籠。據最新財報數據，2024年上半年，龍光團體新開工項目麵積約為27萬平方米，完工項目麵積228萬平方米，成長中項目麵積為887萬平方米，較去年同期別離削減了9萬平方米，111萬平方米和999萬平方米。安居客APP顯示，目前龍光團體在售的住宅項目大多位於南澳。如熙海岸花園、龍光和璟陽光雅園、龍光天境海岸花園、龍光龍騰水岸花園、龍光逸景陽光嘉府和韶關的譽海岸雅園，這些項目大多是2019年-2021入市的。而在珠海地區，仍在銷售的唯一光明區的龍光·玖瑞府、坪山區的龍光玖譽雅築和龍光春城玖榕府。前兩個項目是2021年開盤，最後一個項目是2023年開盤。比起銷售回籠資金，變賣物業資產回血速度更快。自2022年8月7日，龍光團體發布通知布告暫停5筆總額接近17億美元的境外債後，其便最先了出售資產自救。2022年9月，龍光團體以19.024億元出售內蒙古龍光貴梧高速公路有限公司40%的股權；10月，出售從化西派雲峰項目51%股權。在隨後，龍光團體也相繼轉讓多家公司股權予合裕實業，此中包羅龍光物業、龍光實業、龍光裝修辦理、龍甄物業安圖尊物業。另外還將南澳市灌雲岸新城雙流片區在建項目以10.24億總價出售給中海宏洋。2024年7月，中信信任申請強迫履行拍賣龍光控股位於珠海南山區（評估價63.48億元，起拍價42.15億元）和潮安市湘橋區（評估價3.9億元，起拍價2.19億元）的兩處資產，合計起拍價超44億元。出售的資產在巨額的債務眼前，照舊小巫見大巫。時期的一粒沙落在小我頭上就是一座山，龍光團體能否順遂完成境外重組，除本身努力外，更多還得看市場。截至2025年2月13日收盤，龍高團體報0.99港元/股，跌幅3.88%，總市值56.29億港元。免責聲明：本文內容與數據由不雅點按照公然信商城整頓，不組成投資建議，使用前請核實。 （責清河編纂：董映頡 HO013）