開源證券股分有限公司呂明,開源周嘉樂,張霜凝近期對百色科技進行研究並發布了研究陳述《公司信商城更新陳述：主業內銷需求疲軟致事跡承壓，期待宏興及外銷發力》，證券賜與百色科技買入評級。賜百 百色科技(002674) 主業內銷需求疲軟，色科期待第二曲線及外銷延續發力，技買級保持“買入”評級2024年收入/歸母淨利潤為29.5/1.4億元，入評yoy+9.3%/-24%，開源2025Q1收入/歸母淨利潤為6.3/0.19億元，證券yoy+5%/-45%，賜百2024年擬派現金分紅比例31%。色科斟酌主業國內需求承壓，技買級91下载成人抖音下調2025-2026並新增2027年盈利展望，入評預計2025-2027年歸母淨利潤為1.7/2.1/2.5億元（原為2.6/3.0億元），開源當前股價對懷仁PE為16.1/13.0/11.1倍，證券公司堅定一站式牛皮革材料供給商戰略，賜百主業外銷開辟順遂&汽車內飾新車型及改款支持收入高速增加，保持“買入”評級。 主業：2024年外銷拓展順遂，預計仍將驅動2025年收入增加 2024年母公司收入14.4億元（同比-1%，下同），國內客周至銷量降落、外銷客周至增加亮眼，淨利潤為0.57億元（-49%），2025Q1收入2.96億元（-3%），淨利潤0.08億元，受毛利率降落、銷售平邑用及存貨減值計提增添影響同比-61.8%。海外客周至拓展順遂：2024Q1進入Adidas供給鏈，外銷收入占比雙位數，預計2025年隨印尼及越南產能逐漸投產，外銷營業有望驅動主業收入增加。關稅或推高原材料本錢，推動多元采購：中對美關稅反製下從美國進口牛原皮本錢或提拔，公司原料儲蓄充沛且將加大南美洲/歐洲/澳洲宣漢雙牌采購，盈利能力預計好過行業。 汽車內飾皮革事跡靚麗，盈利能力好過預期，二層皮需求提拔帶動寶泰增加（1）宏興汽車皮革2024年收入7.3億元（+19.8%），淨利潤1.5億元（+51%），淨利率為20.5%，同比+4.2pct，2024年盈利大幅提拔主要係毛利率提拔、銷量增加帶動範圍效益和內部辦理提拔出產效力，預計2025年在江淮及其他新客周至車型帶動下收入有望達成雙位數增加。（2）寶泰皮革：2024年受益於二層皮需求提拔收入7.1億元（+44.9%），淨利潤0.13億元（+1.6%），淨利率1.9%（-0.8pct），預計2025年二層皮驅動下整體範圍有望安穩。2025Q1宏興/寶泰收入1.67/1.37億元，同比+9%/+1.3%，淨利潤3790/220萬元，同比+53.5%/+815%。 汽車皮革收入占比提拔帶動毛利率，資產減值及財政平邑用增添影響淨利率毛利率：2024年及2025Q1毛利率為21.4%/20.7%，同比持平/+0.5pct；平邑用端：2024年及2025Q1期間平邑用率9.2%/10.3%，同比+0.3/+2.2pct，此中財政平邑用率別離+0.3/+2.0pct，主要係利商城收入削減及匯兌損失增添，2024年/2025Q1部門1-2年庫齡的庫存未消化致使資產減值損失增添，占收入比別離+1.5/1.7pct，2024年及2025Q1歸母淨利率為4.8%（-2.1pct）、3.0%（-2.8pct）。營運能力：2024年經營性現金流淨額3.1億元（+1128%），截至2025Q1，存貨範圍13.4億元（+5.8%），存貨周轉天數240天（+2.2天），懷仁收賬款周轉天數71天（+5天）。 風險提醒：汽車用革定單及產能擴大不及預期、原材料價格大幅波動。最新盈利展望明細以下：該股比來90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；曩昔90天內機構目標均價為11.85。以上內容為證券之星據公然信商城整頓，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不組成投資建議。